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　　證監(jiān)會消息稱，上市公司并購重組實施分道制的各項準(zhǔn)備工作已完成，自10月8日起將在并購重組審核中實施。為配合做好并購重組審核分道制相關(guān)工作，深交所同日就證監(jiān)會《并購重組審核分道制實施方案》發(fā)布相關(guān)工作通知，公布相關(guān)審核細(xì)則。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，此次并購重組分道制審核的推出，是充分利用交易所、證監(jiān)局、行業(yè)協(xié)會等機(jī)構(gòu)日常監(jiān)管信息的結(jié)果，有利于并購重組審核效率提高。分道制出臺對于企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、專業(yè)化券商機(jī)構(gòu)形成也有積極作用，市場預(yù)計今年年內(nèi)還將掀起一波并購重組熱潮。

　　審核效率將大幅提高

　　并購重組分道制，重點(diǎn)在于將審核分為豁免/快速審核、正常審核和審慎審核三類。進(jìn)入豁免/快速通道的重組項目，不涉及發(fā)行股份的，實行豁免審核，由中國證監(jiān)會直接核準(zhǔn);涉及發(fā)行股份的，實行快速審核，取消預(yù)審環(huán)節(jié)，直接提請并購重組委審議。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，分道制并購重組制度實施，將直接提高監(jiān)管部門審核效率。如果上市公司在行業(yè)的政策支持、財務(wù)公司和規(guī)范運(yùn)作方面均滿足A等條件，同時也不涉及發(fā)行股份的重組項目，將可以直接進(jìn)入豁免通道，這也意味著可以不必經(jīng)過重組委的審批而拿到批文。相比以前而言，這項改革的突破力度非常大。根據(jù)測算，以往單一通道的正常審核通常是20個工作日左右，而一旦進(jìn)入豁免通道，審核工作最快可能一周完成，效率提高整整一倍多。

　　“分道制”

　　指對上市公司的并購重組申請分不同通道進(jìn)行審核，簡單說，就是對并購重組申請按設(shè)定的公開標(biāo)準(zhǔn)自動分類，區(qū)別對待，有條件地簡化審核程序，減少審批事項。

　　明確可快速審核條件

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，滬深交易所目前已經(jīng)完成上市公司信息披露及規(guī)范運(yùn)作水平的評價標(biāo)準(zhǔn)，中證協(xié)已經(jīng)公布財務(wù)顧問執(zhí)業(yè)能力評價方案，這兩項評價均為A類的，且重組項目屬于國務(wù)院及有關(guān)部委有關(guān)規(guī)定確立的汽車、鋼鐵、水泥、傳播、電解鋁、稀土、醫(yī)藥等9個行業(yè)，交易類型屬于同行業(yè)或上下游并購，同時不涉及借殼上市的，將可進(jìn)入豁免/快速審核通道。

　　發(fā)言人表示，如后并購重組分道制審核還將依據(jù)國家有關(guān)部門的產(chǎn)業(yè)政策，不斷調(diào)整可進(jìn)入豁免/快速通道進(jìn)行審核的行業(yè)種類。

　　根據(jù)深交所發(fā)布的通知顯示，針對上市公司披露重大資產(chǎn)重組報告后，地方證監(jiān)局、交易所、中國證券業(yè)協(xié)會、財務(wù)顧問將按照各自的職責(zé)進(jìn)行職責(zé)分工，啟動重組的分項評價。比如，“上市公司信息披露和規(guī)范運(yùn)作狀況”評價將由地方證監(jiān)局和深交所負(fù)責(zé)，評價結(jié)果分為A、B、C、D四類，結(jié)果為A的列入豁免/快速審核類，結(jié)果為B、C的列入正常審核類，結(jié)果為D的列入審慎審核類。而“財務(wù)顧問執(zhí)業(yè)能力”評價則由中國證券業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)，評價結(jié)果分為A、B、C三類，結(jié)果為A的列入豁免/快速審核類，結(jié)果為B的列入正常審核類，結(jié)果為C的列入審慎審核類。此外，深交所還負(fù)責(zé)查詢中介機(jī)構(gòu)及經(jīng)辦人員的誠信記錄，并復(fù)核來自財務(wù)顧問提供的有關(guān)上市公司并購重組項目涉及的產(chǎn)業(yè)政策和交易類型的相關(guān)資料。

　　“在并購重組分道制審核工作方面，交易所承擔(dān)的環(huán)節(jié)就是將各類信息做數(shù)據(jù)集成，并得出相應(yīng)的分道結(jié)果。”據(jù)深交所方面相關(guān)人士透露，分道制審核實施后，上市公司、財務(wù)顧問需要將報送項目、所屬交易類型、涉及產(chǎn)業(yè)政策等相關(guān)信息一并通過交易所上市公司通道的業(yè)務(wù)平臺報送進(jìn)入。與此同時，證監(jiān)局、證券業(yè)協(xié)會對上市公司規(guī)范運(yùn)作、財務(wù)公司資質(zhì)條件的考評結(jié)果也通過業(yè)務(wù)平臺報送，最終交易所將根據(jù)上述程序得出公司最終的審核通道類型。另據(jù)上述人士透露，針對信息披露考核后的空白期，交易所方面還會依據(jù)信息披露的考核方法進(jìn)行重新調(diào)整，并附加進(jìn)入年度考核結(jié)果。

　　并購重組高潮或掀起

　　今年以來，上市公司并購重組活動頻繁，A股市場涉及并購重組概念的相關(guān)個股不斷受到資金青睞。市場人士分析，伴隨分道制審核制度的落地，并購重組的效率將大大提高，這將有望掀起資本市場新一輪并購重組高潮。

　　目前，并購市場規(guī)模正呈現(xiàn)井噴狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計，今年8月中國并購市場共完成101起并購交易，其中披露金額的有99起，交易總金額約為43.63億美元，平均每起案例資金規(guī)模約4,407.18萬美元。與7月相比，8月中國市場并購交易總金額增加43.1%，與去年同期相比上升185.0%。

　　同時，由于掛鉤券商中介機(jī)構(gòu)的資質(zhì)水平，分道制審核制度也將可有利于專業(yè)化投行機(jī)構(gòu)群體的形成。券商業(yè)內(nèi)人士分析，國內(nèi)投行在并購領(lǐng)域參與程度不深，業(yè)務(wù)主要集中在重大資產(chǎn)重組這一通道業(yè)務(wù)上。分道制的提出實際上也符合券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的需要，激勵券商在承接上市公司并購重構(gòu)組項目時，提高其方案設(shè)計、估值定價、撮合交易等方面的競爭力，強(qiáng)化在并購領(lǐng)域的參與程度。“優(yōu)秀的券商會接到越來越多的并購重組項目，業(yè)務(wù)量和收益都會有所增加，這也有利于整個行業(yè)的市場化競爭。”

　　深圳某私募人士透露，由于目前IPO重啟時間遲遲未定，不少PE機(jī)構(gòu)已經(jīng)從傳統(tǒng)的IPO業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向布局并購基金，并購?fù)顺稣�在成�?/SPAN>PE退出新的主流渠道。一方面，機(jī)構(gòu)會選擇研究有價值的上市公司并購項目，符合戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的同行業(yè)或上下游并購越來越多，有些項目已經(jīng)獲得不錯收益。另一方面，專業(yè)化并購基金的形成，也有利于上市公司通過并購的方式實現(xiàn)經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大、盈利模式的轉(zhuǎn)型，這是一個雙贏的過程。