只差“臨門一腳”,陜西西鳳酒股份有限公司(以下簡稱“西鳳酒”)撤回了IPO申請材料。
11月19日,證監會發布公告稱,鑒于西鳳酒已向證監會申請撤回申報材料,決定取消第十七屆發審委2018年第175次發審委會議對該公司發行申報文件的審核。這意味著,西鳳酒又一次與上市失之交臂。
作為中國“四大名酒”中唯一沒有上市的酒企,西鳳酒從2009年啟動上市以來,8年內已經4次錯失了上市機會。財務造假風波、高管行賄、經銷商股東行賄獲得股份、塑化劑超標等內控問題頻頻爆出,成為了西鳳酒IPO長跑路上的絆腳石。
在屢屢錯失上市機會的同時,西鳳酒嚴重依賴經銷商、基酒七成外購的發展模式亦飽受詬病。如今IPO計劃再度折戟也令其全國化戰略受阻,內憂外患之下西鳳酒將作何選擇?
對于本次IPO事宜,時代周報記者聯系西鳳酒方面采訪,并將相關問題發至董秘郵箱,截至發稿未獲回復。
8年IPO長跑未果
1952年,在首屆全國評酒會上,西鳳酒與貴州茅臺(600519.SH)、山西汾酒(600809.SH)、瀘州老窖
(000568.SZ)被評選為中國“四大名酒”,一舉奠定了西鳳酒的江湖地位。
在20世紀90年代國內白酒市場化浪潮中,身披“四大名酒”光環,貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒相繼登陸資本市場,唯獨西鳳酒徘徊于IPO路上,資本市場也因此形成四大名酒“三缺一”的局面。
回溯西鳳酒的上市歷程,可謂跌宕起伏,其于1997年便籌備改制,1999年底正式成立股份公司。彼時,西鳳酒開始尋求與資本合作,曾先后引進央企、上市公司、基金風投等進行合作,也曾多次提出上市。
2009年,西鳳酒改制重組并先后兩次啟動增資擴股,引進了中信產投、光大金控、海通控股等9家戰略投資者。其中,中信產投在增資后持有15%的股份,成為西鳳酒第二大股東,第一大股東為陜西省寶雞市國資委全資控股的西鳳集團,持股比例44.03%。
隨著中信系的加入,西鳳酒于2010年正式啟動了上市計劃,并預計于2012年上市。不過,隨后西鳳酒被曝業績虧損4.2億元,涉嫌財務造假,首次IPO計劃隨之落空。
2011年,徐可強出任西鳳酒總經理。在業內,徐可強與貴州茅臺原董事長季克良、五糧液原董事長王國春并稱為白酒業的“三個火槍手”。執掌西鳳酒之后,徐可強提出了進軍中國白酒“百億俱樂部”、用5年時間再造一個新西鳳、在資本市場實現上市的三大目標。
2013年初,西鳳酒再次提出謀求上市,并希望能在2015年上市。不過,隨著2013年白酒行業進入低谷期,西鳳酒的上市計劃再度無疾而終。時至如今,徐可強當年提出的三大目標無一實現。
直至2016年3月,西鳳酒才第一次披露招股書,公司擬在上交所主板上市,保薦機構是中信證券。不過,接踵而至的“腐敗窩案”讓西鳳酒的上市進程由此按下暫停鍵。
2017年5月,西鳳酒更新招股說明書,不過奇怪的是,幾天之后這份招股書悄然消失,令外界猜疑不斷。時隔一年,2018年5月2日,西鳳酒再度更新了招股說明書。不過,就在西鳳酒即將上會之際,一場塑化劑風波打亂了西鳳酒的上市節奏。
深陷塑化劑風波
在西鳳酒IPO進程中,這場塑化劑風波的時間點顯得頗為微妙。
11月7日,上海國際酒業交易中心披露的一則檢測報告顯示,“西鳳o國典鳳香50年年份酒2012(珍藏版)”的兩項塑化相關化學添加劑的含量均接近限定標準的三倍。
所謂塑化劑,又稱增塑劑,是工業上被廣泛使用的高分子材料助劑,其添加對象包含塑膠、混凝土、水泥與石膏等。在白酒行業中,塑化劑超標可謂令人談之色變。早在2012年,酒鬼酒塑化劑事件爆發,導致白酒板塊全線持續大跌。
塑化劑事件曝光后,西鳳酒控股股東西鳳集團發布公告,稱事件原因已查明,為生產涉事酒的周轉容器含有塑料成分所致,不存在人為添加塑化劑的情況。
在召回公告中,西鳳酒方面表示,召回產品為2012年5月一次性定制生產,而2013年前,白酒產品國標檢驗標準未包含該指標,該批次產品在出廠時,完全符合產品執行標準(GB/T19508-2007),在當時屬合格產品。
同時,西鳳酒給出了兩種召回方案,以55度“西鳳酒1915”產品進行置換或按出廠價308元進行回購。不過,上述兩個召回方案并不能讓塑化劑事件得以解決,其回購價格與原售價800元的強烈反差引起了主要承銷商的不滿,甚至要起訴西鳳酒。
相比與承銷商的矛盾,塑化劑超標風波對西鳳酒IPO進程的影響更為巨大。11月9日,西鳳酒集團黨委宣傳部部長趙永紅表示,西鳳內部正在評估此次事件對未來IPO的影響。塑化劑超標事件發生后,西鳳酒集團董事長秦本平掛帥成立了綜合小組進行督辦。
令人感到意外的是,11月16日,證監會發審委披露西鳳酒IPO申請將于11月20日上會。對于處于塑化劑漩渦中的西鳳酒而言,在這個節點上會也意味著面臨著更大的不確定性。
顯然,這并不是西鳳酒想要的。11月19日晚間,證監會發布公告稱,西鳳酒已撤回IPO申請資料。
“西鳳酒在IPO關鍵時期出現食品安全問題,如果選擇上會,其過會率應該不高!睂τ谖鼬P酒主動撤回申請材料的原因,資深投融資專家許小恒對時代周報記者分析,從嚴審核、加快發行審核速度已經常態化,諸多硬傷將會對西鳳酒的上市進程造成較大負面影響,其后續IPO上市難度會加大,IPO之路還是未知數。
中國食品產業分析師朱丹蓬在接受時代周報記者采訪時則表示,西鳳酒撤回IPO申請資料的意圖比較明顯,與其被證監會退回來,還不如自己撤回申請,這樣可以把負面影響降到最低。
“鳳”囚于陜
8年IPO長跑,臨門一腳終撤回。一定程度上,對于偏于陜西一隅的西鳳酒而言,此番錯失上市機會對于其擺脫當前發展困局,及實施未來發展戰略的影響頗大。
“西鳳酒再次錯失上市機會令人十分惋惜,短期看對于其品牌影響力會有一定的負面影響!卑拙菩袠I分析師蔡學飛對時代周報記者表示,中國白酒近些年資本化進程加快,上市也成為很多企業脫困的重要路徑。
數據顯示,西鳳酒2015–2017年分別實現營業收入分別為28.03億元、28.67億元、31.70億元,扣除非經營性凈利潤為1.74億元、2.81億元、3.55億元,這樣的業績已不在國內白酒企業的十強之內,更是遠遠落后于貴州茅臺、瀘州老窖和山西汾酒,其中,貴州茅臺在2015年營收便高達326.6億元。
在毛利率方面,西鳳酒也低于同行業水平,2015–2017年,西鳳酒的營業毛利率分別為50.84%、53.58%和54.94%。而白酒行業可比公司的平均營業毛利率分別為
63.53%、67.08%和68.58%。
在市場規模方面,盡管貴為中國“四大名酒”之一,但西鳳酒超過70%的收入是來自于陜西省內。與此同時,西鳳酒嚴重依賴經銷商,2015–2017年,經銷銷售模式銷售金額分別占主營業務收入的98.60%、99.49%和99.43%。
另一方面,西鳳酒也較為依賴外購基酒。數據顯示,2015–2017年,西鳳酒外購基酒數量分別為21238.24噸,18179.56噸和19439.12噸,外購基酒占比分別為68.03%,67.36%和70.31%。
面對一系列難題,西鳳酒并非沒有意識到,從招股書中亦可看出其急于改變現狀的意圖。
招股書顯示,擬發行不超過1億新股,擬募集資金為人民幣15億元,將投入包括優質鳳型酒釀造及制曲技改項目、鳳香型特色酒海陳化儲蓄項目、營銷網絡及品牌建設項目、技術研發中心建設項目以及倉儲系統升級及信息化建設5個項目,其中擬用募集資金的一半,投入于酒品釀造及制曲技改項目。
“按照西鳳酒的計劃,原本打算依托資本的力量推動自身的改變和加快全國化運營的腳步,如今撤回IPO也意味著其全國化運營的腳步又放慢了下來,未來五年中長期戰略或許無法如期實施,對其整個品牌的運營來說將大受影響。”朱丹蓬表示,要解決這些問題是一個體系工程,不可能一蹴而就。
(文章來源:時代周報)
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